Organpflicht
Überschuldung (Art. 725 OR)
Der Zwischenabschluss, die Massnahmen und die Benachrichtigung des Gerichts, die der Verwaltungsrat handhaben muss, während das Defizit naht.
Überschuldung (Art. 725 OR)Sanierung
des Unternehmens
Wenn das Geschäft im Kern gesund ist, die Bilanz oder die Liquidität aber aus dem Gleichgewicht geraten sind, lässt sich das Problem oft durch eine Sanierung beheben, statt das Unternehmen abzuwickeln. Die Sanierung ist der Werkzeugkasten, der ein sanierungsfähiges, aber notleidendes Schweizer Unternehmen vor dem Konkurs rettet: aussergerichtlich durch Forderungsverzicht, Rangrücktritt, Kapitalmassnahmen und Debt-Equity-Swap, oder gerichtlich über ein Nachlassverfahren mit Nachlassvertrag. Der ganze Wert liegt darin, das richtige Instrument zur richtigen Zeit zu wählen, solange noch Handlungsraum besteht – und die Organpflichten des Verwaltungsrats dabei zu wahren.
Marcus Altenburg, Aktualisiert Auf einen Blick
Das richtige Instrument, zur richtigen Zeit.
Sanierung, bevor der Konkurs droht – nicht danach.
- Für
- Sanierungsfähige, notleidende Unternehmen
- Aussergerichtlich
- Verzicht, Rangrücktritt, Kapitalmassnahmen
- Gerichtlich
- Nachlassstundung & Nachlassvertrag
- Entscheidet
- Sanierungsfähigkeit & Überschuldungsstatus
- Im Blick
- Die Pflichten des Verwaltungsrats
Das Wesentliche
Was eine Sanierung ist
Die Sanierung führt ein sanierungsfähiges, aber notleidendes Unternehmen zur Stabilität zurück, bevor der Konkurs unausweichlich wird. Sie kennt zwei Wege. Der aussergerichtliche Weg ist einvernehmlich: Forderungsverzicht, Rangrücktritt (Art. 725b Abs. 4 OR), Kapitalschnitt und Kapitalerhöhung, Debt-Equity-Swap und Sale-and-lease-back. Der gerichtliche Weg ist das Nachlassverfahren nach dem Schuldbetreibungs- und Konkursrecht (SchKG), das über die Nachlassstundung in einen Nachlassvertrag mündet. Die Wahl hängt an der Sanierungsfähigkeit und am Überschuldungsstatus (Art. 725/725a/725b OR). Das ist der eigentliche Wert: das richtige Instrument zur richtigen Zeit.
Für wen das gilt
- Unternehmen mit gesundem Kern unter Liquiditäts- oder Bilanzdruck;
- Verwaltungsräte, die die ersten Anzeichen der Belastung sehen;
- Gesellschaften nahe an oder in der Überschuldung;
- Gesellschafter, die einen Rangrücktritt oder eine Kapitalmassnahme erwägen.
Wo es hingehört
Die Sanierung geschieht vor dem Hintergrund der Organpflichten bei Überschuldung, kann in eine Nachlassstundung münden oder, wo nichts mehr zu retten ist, in die geordnete Liquidation. Die Übersicht bietet der Bereich Restrukturierung & Sanierung. Die Sanierung ist damit kein einzelnes Rechtsprodukt, sondern die Steuerung durch ein Feld von Instrumenten, deren richtige Reihenfolge und Kombination über Erfolg oder Scheitern entscheidet – und die immer im Blick des aktienrechtlichen Pflichtenkanons stehen muss.
Die Instrumente
Die Sanierungsinstrumente
Die aussergerichtliche Sanierung arbeitet mit einem festen Bestand an Instrumenten, die einzeln oder als abgestimmtes Paket eingesetzt werden. Welche Kombination passt, hängt davon ab, ob das Problem die Liquidität, die Bilanz oder beides ist – und wozu Gläubiger und Gesellschafter bereit sind.
| Instrument | Was es bewirkt | Wann es greift |
|---|---|---|
| Forderungsverzicht | Gläubiger verzichtet ganz oder teilweise; entlastet die Bilanz | Gläubiger zieht Teilbefriedigung der Liquidation vor |
| Rangrücktritt (Art. 725b Abs. 4) | Forderung tritt hinter alle anderen zurück; deckt die Überschuldung | Überschuldung droht; wendet die Anzeige ab |
| Kapitalschnitt & Kapitalerhöhung | Herabsetzung des ausgehöhlten und Aufbau frischen Kapitals | Gesellschafter willens und in der Lage einzuschiessen |
| Debt-Equity-Swap | Wandelt Gläubigerforderungen in Anteile | Gläubiger ziehen Aufwärtspotenzial der Liquidation vor |
| Sale-and-lease-back | Freisetzung stiller Reserven aus Anlagevermögen | Werthaltiges Anlagevermögen ist vorhanden |
Der Rangrücktritt ist das schnellste Zwischenmittel: Er erkauft Zeit, ohne die zugrunde liegende Lage zu beheben, ist also der Anfang einer Sanierung, nicht das Ende. Der Forderungsverzicht und der Debt-Equity-Swap stellen die Bilanz dauerhaft wieder her, verlangen aber echte Zugeständnisse der Gläubiger. Der Kapitalschnitt mit Kapitalerhöhung ist der Weg, wenn die Gesellschafter bereit sind, frisches Eigenkapital einzuschiessen. Wir bilden die realistischen Instrumente auf die tatsächliche Lage ab, bevor sich das Fenster schliesst, und setzen sie als einen Plan ein, den jene tragen, die ihm zustimmen müssen – denn ein Plan, den niemand trägt, ist kein Plan.
Liquiditätskrise oder Bilanzkrise
Die Instrumente greifen erst, wenn das Problem richtig benannt ist. Ein Unternehmen kann profitabel sein und dennoch das Geld ausgehen (eine Liquiditätskrise), oder cash-generativ und dennoch überschuldet (eine Bilanzkrise), und die beiden verlangen entgegengesetzte erste Schritte. Bei der Liquiditätskrise läuft das Geld aus, bevor die Einnahmen eintreffen; der erste Griff sind Überbrückungsfinanzierung und Umschuldung, damit die Zahlungen der tatsächlichen Kapazität folgen. Bei der Bilanzkrise übersteigen die Verbindlichkeiten die Aktiven; der erste Griff sind Eigenkapital, Debt-Equity-Swap und Rangrücktritt, und das Risiko, wenn nichts geschieht, ist die Anzeigepflicht nach Art. 725b OR. Die meisten notleidenden Unternehmen haben beides in einer Mischung, und nur die sichtbare zu behandeln, ist der Weg, auf dem Sanierungen scheitern. Ein Überbrückungskredit, der ein Bilanzloch übertüncht, kauft Wochen und vertieft den späteren Verlust. Wir diagnostizieren, welche Krise treibt, bevor wir uns auf ein Instrument festlegen.
Die Weggabelung
Aussergerichtlich oder gerichtlich
Der erste Grundsatzentscheid jeder Sanierung ist die Wahl des Weges: einvernehmlich ausserhalb des Gerichts oder unter dem Schutz eines gerichtlichen Nachlassverfahrens. Der Überschuldungsstatus und die Haltung der Gläubiger entscheiden.
Von der Diagnose zum richtigen Weg
Die Wahl des Sanierungsweges
- Sanierungsfähigkeit prüfen: ist das Geschäft im Kern gesund und die Schieflage finanzieller Natur? Nur dann lohnt die Sanierung.
- Überschuldungsstatus feststellen: Kapitalverlust (Art. 725a) oder Überschuldung (Art. 725b) bestimmen die Dringlichkeit und die Pflichten.
- Gläubiger einschätzen: sind sie wenige und geschlossen, trägt der einvernehmliche Weg; sind sie viele und zerstritten, braucht es das Gericht.
- Instrument wählen: Rangrücktritt und Verzicht aussergerichtlich, Nachlassstundung und Nachlassvertrag gerichtlich.
- Verhandeln und umsetzen: den Plan mit den Beteiligten abschliessen und die Massnahmen vollziehen, während die Organpflichten gewahrt bleiben.
Aussergerichtlich zuerst
- Forderungsverzicht und Rangrücktritt der Gesellschafter und Hauptgläubiger
- Kapitalschnitt, Kapitalerhöhung und Debt-Equity-Swap
- Refinanzierung und Umschuldung auf tragbare Konditionen
Schneller, diskreter, günstiger – wenn die Gläubiger mitgehen.
Gerichtlich, wenn nötig
- Nachlassstundung: Schutz vor Betreibung unter einem Sachwalter
- Nachlassvertrag mit Dividendenvergleich oder Vermögensabtretung
- Bindet auch die widersprechende Minderheit der Gläubiger
Wenn eine einvernehmliche Lösung nicht zu erreichen ist.
Der Vergleich
Aussergerichtliche Sanierung, Nachlassvertrag, Konkursaufschub
Drei Wege stehen dem notleidenden Unternehmen offen, und sie unterscheiden sich in der Voraussetzung, der Dauer und dem Gruppengläubigerschutz, den sie bieten. Die Wahl ist nicht Geschmackssache, sondern folgt aus der Lage.
| Aussergerichtliche Sanierung | Nachlassvertrag (SchKG) | Konkursaufschub | |
|---|---|---|---|
| Voraussetzung | Zustimmung aller betroffenen Gläubiger | Gesetzliche Gläubigermehrheit; gerichtliche Bestätigung | Sanierungsaussicht; historisches, heute nachrangiges Instrument |
| Dauer | Wochen bis Monate, je nach Verhandlung | Provisorische & definitive Nachlassstundung, in der Regel mehrere Monate | Vom Gericht befristet |
| Gläubigerschutz | Kein automatischer Schutz vor Betreibung | Schutz vor Betreibung während der Stundung; Minderheit gebunden | Aufschub der Konkurseröffnung |
Die aussergerichtliche Sanierung ist der erste Griff, weil sie schnell, diskret und günstig ist – aber sie bindet nur, wer zustimmt, und schützt nicht vor der einzelnen Betreibung, die den ganzen Plan entgleisen lassen kann. Der Nachlassvertrag über die Nachlassstundung ist der Weg, wenn das Unternehmen gerichtlichen Schutz und eine Mehrheitsbindung braucht. Der Konkursaufschub war das ältere Instrument, mit dem revidierten Recht seit 2023 aber weitgehend im Nachlassverfahren aufgegangen; die Nachlassstundung hat seine Funktion übernommen. Wir wählen den Weg nach der tatsächlichen Lage der Gläubiger, nicht nach dem, was schnell erscheint.
Die Pflicht im Hintergrund
Der Rangrücktritt und die Pflicht des Verwaltungsrats
Der Rangrücktritt ist das klassische Instrument der privaten Sanierung, weil er zugleich die Bilanz stützt und die Pflicht des Verwaltungsrats zur Überschuldungsanzeige abwendet. Sobald sich eine Überschuldung abzeichnet, ist der Verwaltungsrat nach dem revidierten Obligationenrecht nicht mehr frei: Er muss handeln. Nach Art. 725b OR hat er, bei begründeter Besorgnis einer Überschuldung, einen Zwischenabschluss zu Fortführungs- und zu Veräusserungswerten zu erstellen und, wenn beide die Überschuldung bestätigen, das Gericht zu benachrichtigen – es sei denn, eine der gesetzlichen Ausnahmen erlaubt den Aufschub.
Genau hier setzt der Rangrücktritt an. Treten Gläubiger Forderungen in einem Umfang zurück, der den Fehlbetrag deckt, entfällt die Pflicht zur Benachrichtigung des Gerichts, weil die im Rang zurückgestellten Forderungen die übrigen Gläubiger faktisch abschirmen. Der Rangrücktritt nach Art. 725b Abs. 4 OR ist damit die Brücke, die dem Verwaltungsrat den Raum verschafft, eine echte Sanierung zu verfolgen, statt sofort den Konkurs anzuzeigen. Er muss aber korrekt vereinbart, schriftlich dokumentiert und im Betrag genügend sein, um die Überschuldung tatsächlich zu decken – ein zu knapper oder unsauber formulierter Rangrücktritt schützt den Verwaltungsrat nicht.
Der zweite Weg, die Anzeige aufzuschieben, ist eine konkrete und kurzfristige Sanierungsaussicht, die das Zuwarten rechtfertigt. Der Verwaltungsrat kann nicht einfach auf Besserung hoffen; er muss eine belastbare, dokumentierte Grundlage haben, dass die Sanierung realistisch und zeitnah gelingt. Wo eine dieser beiden Ausnahmen wirklich vorliegt, darf der Verwaltungsrat die Sanierung fortsetzen. Wo keine vorliegt, ist die Benachrichtigung des Gerichts nach dem Schuldbetreibungs- und Konkursrecht nicht aufschiebbar. Die Beurteilung, ob eine Ausnahme wirklich gilt, und ihre Dokumentation sind der Punkt, an dem sorgfältige Beratung zählt, denn eine falsche Beurteilung trägt persönliche Haftung.
Warum die Haftung aus der Verzögerung kommt
Die persönliche Haftung, die Verwaltungsräte in der Krise trifft, fliesst fast nie aus der Schieflage des Unternehmens selbst, sondern aus Verzögerung und Untätigkeit. Mitglieder des Verwaltungsrats, die ihre Pflichten verletzen, während das Unternehmen in die Überschuldung gleitet, können nach der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit (Art. 754 OR) persönlich für den zusätzlichen Schaden haften, den die verzögerte Anzeige den Gläubigern zufügt, während sich das Defizit vertieft. Das revidierte Recht hält den Verwaltungsrat an einen echten Sorgfaltsmassstab, und die Erklärung, man habe auf Besserung gehofft, ist keine Verteidigung. Es gibt zudem bestimmte Nebenrisiken, etwa unbezahlte Sozialversicherungsbeiträge.
Der Schutz liegt daher nicht im Vermeiden der Krise, das ist nicht immer möglich, sondern im richtigen Handeln in der Krise: die Stufe erkennen, den Zwischenabschluss ordentlich erstellen, echte Sanierungsmassnahmen ergreifen und entweder die Lage beheben oder das Gericht rechtzeitig benachrichtigen. Ein Verwaltungsrat, der einen genügenden Rangrücktritt beschafft, seine Entscheidungen auf ordentlichen Zwischenabschlüssen aufbaut und dokumentiert, warum er aufschieben durfte, ist geschützt. Einer, der weiterhandelt und hofft, ist exponiert. Wir führen die Sanierung und diese Organpflichten als eine integrierte Antwort, nicht als getrennte Aufgaben, damit der Verwaltungsrat auf der geschützten Seite der Linie bleibt. Die volle Systematik der Stufen und Pflichten behandelt die Seite zur Überschuldung nach Art. 725 OR.
Die Verhandlung
Die Verhandlung mit den Gläubigern
Die Gläubigerverhandlung ruht auf einem glaubwürdigen Plan und ehrlichen Zahlen. Gläubiger erwägen eine Stundung, einen Teilverzicht oder neue Konditionen, wenn sie überzeugt sind, dass ihnen das mehr einbringt als die Vollstreckung, und diese Überzeugung hängt an einem realistischen Sanierungsplan, transparenten Zahlen und einem Verfahren, dem sie trauen. Ein zerstreuter oder undurchsichtiger Ansatz verhärtet die Gläubiger; ein schlüssiger, richtig präsentiert, findet sie oft bereit, ein sanierungsfähiges Unternehmen durch eine schwierige Phase zu tragen, statt einen wertvernichtenden Zusammenbruch zu erzwingen.
Die eigentliche Arbeit ist die Koordination. Der einzelne Gläubiger, der aus der Reihe tanzt und eine Betreibung einleitet, kann den ganzen Plan entgleisen lassen und die übrigen mitreissen. Die Gläubiger so zu koordinieren, dass sie gemeinsam gehen, statt dass einer eine Vollstreckung auslöst, die den Rest auflöst, ist ein Grossteil der Aufgabe. Hier zeigt sich auch der Vorteil des gerichtlichen Weges: Wo eine geschlossene Zustimmung aussergerichtlich nicht zu erreichen ist, kann ein Nachlassvertrag über die Nachlassstundung die widersprechende Minderheit binden, sobald die gesetzlichen Mehrheiten erreicht und das Gericht ihn bestätigt hat. Der Sachwalter führt in diesem Verfahren die Aufsicht; wir bleiben die Berater des Verwaltungsrats, entwerfen den Nachlassvertrag und stimmen uns mit dem Sachwalter ab, sind aber weder das Gericht noch der Sachwalter selbst.
Ein weiterer, oft unterschätzter Punkt ist der Beitrag der Gesellschafter. Gläubiger, die um Zugeständnisse gebeten werden, sehen darauf, ob auch die Eigner beitragen – durch frisches Eigenkapital, durch die Wandlung ihrer Darlehen oder durch einen eigenen Rangrücktritt – statt die ganze Last den Gläubigern aufzubürden. Eine Sanierung, in der die Gesellschafter mitziehen, ist glaubwürdiger und leichter zu verhandeln als eine, in der nur die Gläubiger bluten. Wir beurteilen den realistischen Beitrag jeder Seite und entwerfen die Sanierung so, dass jene, die ihr zustimmen müssen, sie auch tatsächlich tragen. Richtig geführt, schützt eine diskrete, einvernehmliche Sanierung überdies die Beziehungen des Unternehmens zu seinen wichtigen Gläubigern, Lieferanten und Kunden – gerade weil sie den öffentlichen, wertvernichtenden Zusammenbruch vermeidet, der sie alle verschreckt.
Wie es läuft
Wie eine Sanierung läuft
Die Sanierungsfähigkeit prüfen, das Instrument wählen, den Plan glaubwürdig machen und die Zustimmung verhandeln, während die Organpflichten im Blick bleiben.
- Schritt 1
Sanierungsfähigkeit prüfen
Ehrlich feststellen, ob das zugrunde liegende Geschäft gesund und eine Sanierung überhaupt sinnvoll ist.
- Schritt 2
Lage und Weg festlegen
Den Überschuldungsstatus und die Haltung der Gläubiger lesen und den aussergerichtlichen oder gerichtlichen Weg wählen.
- Schritt 3
Den Plan bauen
Die Kombination aus Verzicht, Rangrücktritt und Kapitalmassnahmen entwerfen und mit belastbaren Zahlen unterlegen.
- Schritt 4
Zustimmung verhandeln
Die Verhandlung mit Gläubigern und Gesellschaftern führen, sie koordinieren und, wo nötig, das Nachlassverfahren einleiten.
- Laufend
Die Organe schützen
Die Überschuldungsschwelle und die Pflichten des Verwaltungsrats im Blick behalten, sodass der Verwaltungsrat geschützt ist.
Budget
Was es kostet
Die Kosten hängen von der Komplexität der Verschuldung, der Zahl der zu koordinierenden Gläubiger und der Tiefe der Massnahmen ab – und davon, ob der aussergerichtliche Weg genügt oder ein gerichtliches Nachlassverfahren nötig wird. Sie sind aber gegen das zu rechnen, was auf dem Spiel steht: Eine gelungene Sanierung erhält ein Geschäft und einen Wert, den ein ungeordneter Zusammenbruch zerstören würde, was die Beratungskosten bei einem tatsächlich sanierungsfähigen Unternehmen vergleichsweise gering macht.
Wir schätzen ab und offerieren gegen die Lage. Das Honorar erfolgt auf Anfrage. Massgebend für den Aufwand sind vor allem die Zahl der Gläubiger, die zu koordinieren sind, und die Frage, ob der einvernehmliche Weg genügt oder das gerichtliche Nachlassverfahren mit Sachwalter und Verfahrensschritten hinzukommt.
Lage besprechen Was Sie brauchen
Was eine Sanierung braucht
Eine Sanierung, die das Unternehmen tatsächlich rettet, ruht auf:
- einem Geschäft, das im Kern sanierungsfähig ist;
- rechtzeitigem Handeln, solange noch Optionen bestehen;
- einem glaubwürdigen Plan und transparenten Zahlen;
- Gläubigern, die zum gemeinsamen Vorgehen koordiniert sind;
- den Organpflichten des Verwaltungsrats, durchweg im Blick.
Wann das NICHT gilt: die Grenzen der Sanierung
Die ehrliche Grenze der Sanierung ist, dass sie die Finanzierung eines gesunden Geschäfts neu ordnet. Sie kann ein nicht lebensfähiges Geschäft nicht lebensfähig machen. Ein Unternehmen, dessen Problem nicht die Bilanz ist, sondern die zugrunde liegende Wirtschaftlichkeit, wird durch eine Umschuldung nicht gerettet; es zu sanieren, verzögert und vertieft den Verlust nur, oft zum Nachteil der Gläubiger und zur persönlichen Exponierung des Verwaltungsrats. Die erste Frage ist daher die schwerste und wichtigste: Ist das Geschäft wirklich sanierungsfähig? Wo die Antwort ja lautet, kann die Sanierung viel bewirken. Wo sie nein lautet, ist der ehrliche Weg der geordnete Ausstieg, und wir sagen das, statt das Unvermeidliche auf Kosten aller zu verlängern. Ebenso wenig ersetzt die private Sanierung die Organpflichten: Ist die Überschuldung erreicht, muss der Verwaltungsrat handeln, und kein Instrument entbindet ihn davon.
Warum Goldblum
Der Turnaround: wie wir ihn führen
Die Sanierungsfähigkeit ehrlich prüfen, die Instrumente entwerfen, die Verhandlung mit den Gläubigern führen und die Organe schützen: Das ist die Arbeit dieser Kanzlei, solange noch Handlungsraum besteht.
Rechtzeitig
Gehandelt, solange Optionen bleiben
Dem Verwaltungsrat geholfen, bei den ersten Anzeichen zu handeln, wenn Verzicht, Rangrücktritt und Verhandlung noch aus Stärke wirken.
Glaubwürdig
Ein Plan, den Gläubiger tragen
Transparente Zahlen und ein schlüssiger Plan, der die Gläubiger zum Vorgehen bewegt, statt einen Zusammenbruch zu erzwingen.
Geschützt
Der Verwaltungsrat gewahrt
Die Überschuldungsschwelle und die Organpflichten durchweg im Blick, sodass die Sanierung auch die Organe schützt.
Verwandt
Rund um die Sanierung
Schutzraum
Nachlassstundung
Der gerichtliche Schutz, der einem sanierungsfähigen Unternehmen Zeit verschafft, um den Nachlassvertrag umzusetzen.
NachlassstundungGeordneter Ausstieg
GmbH & AG liquidieren
Wo eine Sanierung nicht die Antwort ist und das Unternehmen geordnet geschlossen werden soll, statt in ein Insolvenzverfahren zu geraten.
GmbH & AG liquidieren FAQ
Sanierung eines Unternehmens - häufige Fragen.
01Was ist die Sanierung eines Unternehmens?
Die Sanierung ist die Gesamtheit der Massnahmen, die ein sanierungsfähiges, aber notleidendes Unternehmen wieder auf gesunde Beine stellen, bevor der Konkurs unausweichlich wird. Sie umfasst zwei Wege. Der aussergerichtliche Weg ist einvernehmlich und läuft ohne Gericht: Forderungsverzicht, Rangrücktritt, Kapitalschnitt und Kapitalerhöhung, Wandlung von Fremd- in Eigenkapital und ähnliche Vereinbarungen mit Gläubigern und Gesellschaftern. Der gerichtliche Weg ist das Nachlassverfahren nach dem Schuldbetreibungs- und Konkursrecht, das mit einer Nachlassstundung Schutz verschafft und in einem Nachlassvertrag mündet. Die Voraussetzung für beide ist ein im Kern lebensfähiges Geschäft, dessen Bilanz oder Liquidität aus dem Gleichgewicht geraten ist. Die eigentliche Kunst ist, das richtige Instrument zur richtigen Zeit zu wählen, solange noch Handlungsraum besteht.
02Wann ist ein Unternehmen sanierungsfähig?
Ein Unternehmen ist sanierungsfähig, wenn das zugrunde liegende Geschäft im Kern gesund ist und die Schieflage aus der Finanzierung stammt, nicht aus der Wirtschaftlichkeit selbst. Das ist die erste und wichtigste Frage, und sie ist unbequem: Ein Geschäft, dessen Problem nicht die Bilanz ist, sondern das Produkt, der Markt oder die Kostenstruktur, wird durch eine Umschuldung nicht gerettet, sondern nur der Verlust vertieft und hinausgeschoben. Wo die Antwort ja lautet, kann eine Sanierung viel bewirken. Wo sie nein lautet, ist der ehrliche Weg der geordnete Ausstieg. Wir prüfen die Sanierungsfähigkeit ehrlich, bevor wir Instrumente vorschlagen, denn eine Sanierung auf einer unehrlichen Grundlage schadet allen Beteiligten, den Gläubigern und dem Verwaltungsrat am meisten.
03Was ist der Unterschied zwischen aussergerichtlicher und gerichtlicher Sanierung?
Die aussergerichtliche Sanierung ist einvernehmlich und läuft ausserhalb des Gerichts: Sie beruht auf der Zustimmung von Gläubigern und Gesellschaftern und hält das Unternehmen aus dem formellen Insolvenzsystem heraus. Sie ist schneller, diskreter und günstiger, setzt aber voraus, dass die Beteiligten mitgehen. Die gerichtliche Sanierung ist das Nachlassverfahren nach dem Schuldbetreibungs- und Konkursrecht: Eine Nachlassstundung verschafft dem Unternehmen unter Aufsicht eines Sachwalters Schutz vor Betreibung, während ein Nachlassvertrag entsteht, der die Gläubiger bindet, sobald das Gericht ihn bestätigt. Der gerichtliche Weg kann eine Mehrheit binden, die einvernehmlich nicht zu erreichen war, bringt aber Verfahren, Kosten und Publizität mit sich. Die Wahl hängt davon ab, ob eine einvernehmliche Lösung realistisch ist und ob das Unternehmen gerichtlichen Schutz braucht. Wir arbeiten zuerst den einvernehmlichen Weg und wissen, wann der gerichtliche nötig wird.
04Welche Instrumente kennt die aussergerichtliche Sanierung?
Die wichtigsten Instrumente sind der Forderungsverzicht, bei dem ein Gläubiger ganz oder teilweise auf seine Forderung verzichtet und so die Bilanz entlastet; der Rangrücktritt, bei dem ein Gläubiger seine Forderung hinter alle anderen stellt, was die Überschuldung deckt, ohne dass Geld fliesst; der Kapitalschnitt mit anschliessender Kapitalerhöhung, der das ausgehöhlte Eigenkapital herabsetzt und frisch aufbaut; die Wandlung von Fremd- in Eigenkapital, der Debt-Equity-Swap, bei dem Gläubiger zu Gesellschaftern werden; und die Freisetzung stiller Reserven, etwa durch Sale-and-lease-back von Anlagevermögen. Welche Kombination passt, hängt davon ab, ob das Problem die Liquidität, die Bilanz oder beides ist, und wozu Gläubiger und Gesellschafter bereit sind. Die Instrumente werden in der Regel als abgestimmtes Paket eingesetzt, nicht einzeln. Wir bilden die Kombination auf die tatsächliche Lage und die Bereitschaft derer ab, die zustimmen müssen.
05Was ist ein Rangrücktritt und wie sichert er die Sanierung?
Ein Rangrücktritt ist die Vereinbarung eines Gläubigers, oft eines Gesellschafters oder verbundenen Kreditgebers, seine Forderung hinter alle anderen Gläubiger zu stellen, sodass sie erst zurückbezahlt wird, wenn die übrigen befriedigt sind. Er ist das klassische Instrument der privaten Sanierung: Treten Gläubiger Forderungen in einem Umfang zurück, der die Überschuldung deckt, darf der Verwaltungsrat die Benachrichtigung des Gerichts nach dem revidierten Obligationenrecht aufschieben, weil die im Rang zurückgestellten Forderungen die übrigen Gläubiger faktisch abschirmen. Der Rangrücktritt wendet damit die Überschuldungsanzeige ab und erkauft Zeit für einen echten Turnaround. Er muss aber korrekt dokumentiert und im Betrag genügend sein, und er ist eine Brücke zur Sanierung, kein dauerhafter Ersatz. Wir richten Rangrücktritte korrekt ein und setzen sie als Teil eines echten Sanierungsplans ein, nicht als Weg, das Problem zu ignorieren.
06Was ist ein Nachlassvertrag?
Ein Nachlassvertrag ist die einvernehmliche Vereinbarung zwischen einem Unternehmen und seinen Gläubigern, die im gerichtlichen Nachlassverfahren nach dem Schuldbetreibungs- und Konkursrecht geschlossen und vom Gericht bestätigt wird. Er kennt im Wesentlichen zwei Formen. Beim Dividendenvergleich verzichten die Gläubiger auf einen Teil ihrer Forderungen und erhalten eine Quote, die Nachlassdividende, während das Unternehmen fortbesteht. Bei der Vermögensabtretung wird das Vermögen des Unternehmens an die Gläubiger abgetreten und verwertet, ähnlich einer geordneten Liquidation, aber unter dem Nachlassvertrag statt im Konkurs. Der entscheidende Vorteil gegenüber der rein aussergerichtlichen Lösung ist, dass ein gerichtlich bestätigter Nachlassvertrag auch die widersprechende Minderheit der Gläubiger bindet, sofern die gesetzlichen Mehrheiten erreicht sind. Wir entwerfen den Nachlassvertrag und führen das Verfahren in Abstimmung mit dem Sachwalter.
07Wann muss der Verwaltungsrat handeln, und welche Haftung droht?
Sobald sich eine Überschuldung abzeichnet, muss der Verwaltungsrat handeln: entweder einen genügenden Rangrücktritt beschaffen oder das Gericht benachrichtigen. Untätigkeit ist der gefährlichste Fehler. Das revidierte Obligationenrecht hält den Verwaltungsrat an einen echten Sorgfaltsmassstab, und wer weiterhandelt, während sich das Defizit vertieft, und sich einredet, die Besserung stehe bevor, kann nach der aktienrechtlichen Verantwortlichkeit persönlich für den zusätzlichen Schaden haften, den die Verzögerung den Gläubigern zufügt. Die Haftung fliesst aus Verzögerung und Untätigkeit, nicht aus der Schieflage des Unternehmens selbst. Ein Verwaltungsrat, der rechtzeitig einen Zwischenabschluss erstellt, echte Sanierungsmassnahmen ergreift und seine Entscheidungen dokumentiert, ist geschützt. Wir halten den Verwaltungsrat auf der geschützten Seite, indem wir die Sanierung und die Organpflichten parallel führen.
08Müssen die Gesellschafter zur Sanierung beitragen?
Nicht immer, aber ihr Beitrag ist oft der Schlüssel, und Gläubiger achten darauf. Eine Sanierung kann darauf beruhen, dass Gesellschafter frisches Eigenkapital einschiessen, ihre Darlehen in Eigenkapital wandeln oder ihre Forderungen im Rang zurücktreten lassen. Gläubiger, die um einen Verzicht oder eine Stundung gebeten werden, sehen in der Regel darauf, ob auch die Gesellschafter beitragen, statt die ganze Last den Gläubigern aufzubürden. Das heisst nicht, dass jede Sanierung frisches Gesellschaftergeld verlangt: Manche gelingen über Refinanzierung und Gläubigervereinbarungen allein. Was die Gesellschafter zu tun bereit und in der Lage sind, prägt aber den Plan. Wir beurteilen den realistischen Beitrag jeder Seite und entwerfen eine Sanierung, die von jenen, die ihr zustimmen müssen, tatsächlich getragen wird.
09Wie schnell muss eine Sanierung eingeleitet werden?
Früher, als die meisten Verwaltungsräte es tun, bei den ersten verlässlichen Anzeichen der Belastung, nicht erst, wenn das Geld fast aufgebraucht ist. Der Wert einer Sanierung hängt fast vollständig vom Zeitpunkt ab. Ein Unternehmen, das eine sich verengende Liquidität oder eine schwächelnde Bilanz angeht, solange es noch Optionen hat, kann aus relativer Stärke refinanzieren, umschulden und verhandeln. Dasselbe Unternehmen, das wartet, bis es nahe an der Überschuldung steht, hat weniger Optionen, eine schwächere Verhandlungsposition und nähert sich der Schwelle, an der die Pflichten des Verwaltungsrats zu formellen Schritten kippen. Das Schwierigste ist, den Moment zu erkennen; der Preis der Verzögerung wird in verlorenen Optionen bezahlt. Wir helfen Verwaltungsräten, rechtzeitig zu handeln.
10Was geschieht, wenn die Gläubiger nicht zustimmen?
Dann verengen sich die Optionen, und der nächste Schritt hängt davon ab, ob das Unternehmen noch sanierungsfähig ist. Ist das Geschäft im Kern gesund, aber eine einvernehmliche Lösung nicht zu erreichen, weil die Gläubiger zu zahlreich, zu zerstritten oder unwillig sind, kann ein gerichtliches Nachlassverfahren mit Nachlassstundung den Schutz und den Rahmen bieten, um einen Nachlassvertrag durchzusetzen, den die einvernehmliche Verhandlung nicht erreichte. Ist das Unternehmen nicht mehr lebensfähig, ist der geordnete Ausstieg der ehrliche Weg. Was der Verwaltungsrat nicht tun darf, ist weiterzumachen, sobald die Überschuldungsschwelle erreicht ist, denn das exponiert ihn der Haftung. Wir sind offen darüber, welchen Weg die Lage tatsächlich verlangt, statt eine einvernehmliche Lösung über den Punkt hinaus zu verfolgen, an dem sie funktionieren kann.
11Kann Goldblum die Sanierung führen?
Ja. Wir prüfen zunächst ehrlich, ob das Geschäft sanierungsfähig ist, entwerfen die Kombination aus Forderungsverzicht, Rangrücktritt und Kapitalmassnahmen, die die Lage verlangt, richten den Debt-Equity-Swap ein, wo er passt, und führen die Verhandlung mit Gläubigern und Gesellschaftern. Wo eine einvernehmliche Lösung Schutz und Zeit braucht, die sie aussergerichtlich nicht erhält, entwerfen wir den Nachlassvertrag und führen das gerichtliche Nachlassverfahren in Abstimmung mit dem Sachwalter. Durchweg behalten wir die Organpflichten des Verwaltungsrats im Blick, sodass die Organe geschützt sind, und wir sind offen, wenn die Lage eine geordnete Liquidation statt einer Sanierung verlangt. Das Ziel ist, ein sanierungsfähiges Unternehmen zur Stabilität zurückzuführen, bevor der Konkurs unausweichlich wird, solange noch Handlungsraum besteht. Wir sind das Gericht nicht und der Sachwalter nicht; wir beraten den Verwaltungsrat und führen die Sanierung.
Steht ein sanierungsfähiges Unternehmen unter Druck?
Schildern Sie uns die Lage ehrlich. Ein Partner prüft die Sanierungsfähigkeit, wählt das richtige Instrument und führt die Verhandlung mit den Gläubigern, während die Organpflichten gewahrt bleiben.